央视网消息：多项最新权威数据显示，我国经济水平持续向好，稳中有升。

　　加大贸易政策支持 推动外贸发展

　　商务部有关负责人表示，前八个月，中国外贸展现出较强的发展韧性和创新活力，下一步，商务部将加大贸易政策支持。

　　前八个月，中国进出口规模和外贸主体数量，比2019年同期增长都超过30%，对新兴市场出口占比提高了近7个百分点，跨境电商等新业态规模增长了11倍，绿色新能源产品成为出口亮点。与此同时，据世贸组织统计，中国在全球的市场份额达到14.2%，比去年同期提高了0.4个百分点。中国外贸展现出较强的发展韧性和创新活力。

　　我国1-8月公路水路交通固定资产投资超2万亿元

　　交通运输部最新数据显示，1—8月我国公路水路交通固定资产投资达20180亿元，同比增长8%，交通投资规模持续保持高位。

　　今年以来外商独资公募产品发行规模超160亿元

　　今年以来，已有47只外商独资公募产品正式成立，合计发行规模超过160亿元。自2020年公募行业取消外资股比的限制以来，境内外商独资公募已增至9家。这些机构也正在积极布局新产品，加速融入中国市场。

　　第134届广交会：境外采购商比上届同期增长23.5%

　　第134届广交会将于10月15日至11月4日在广州举办。本届广交会境外采购商报名踊跃、来源地广泛，截至9月27日，共有来自215个国家和地区的采购商预注册，较第133届同期增长23.5%。

　　中欧班列(西安)累计开行突破20000列

　　9月28日，随着这辆中欧班列从西安国际港站驶出，到发西安的中欧班列，自2013年以来已累计开行突破20000列，约占全国总量的四分之一。

　　共建“一带一路”十年来，中欧班列长安号运行干线由开行之初的1条增加到现在的17条，开行频次由开行之初的平均每周1列，到现在平均每天开行15列左右。有效促进了我国与共建“一带一路”国家的经贸往来和人文交流。

　　重大工程建设迎来新进展

　　一批重大工程建设迎来新进展，为扩内需、稳增长、惠民生提供有力支撑。

　　桓集高速公路全线通车

　　集安至桓仁高速公路全线建成通车，进一步缩短了吉林集安与辽宁沿海经济带的时空距离，可为吉林省更好地打造向南开放窗口、融入环渤海经济圈提供重要交通支撑。

　　新疆环塔750千伏输变电工程开工建设

　　9月28日上午，环新疆塔里木盆地的和田—民丰—且末—若羌750千伏输变电工程开工建设，建成后将成为我国最大的750千伏超高压输电环网。

　　我国首条空轨线路开通运营

　　9月26日，我国首条悬挂式单轨商业运营线——湖北武汉光谷空轨一期工程开通运营，这也是我国首条开通运营的空轨线路。

　　全国海拔最高光储热互补项目在青海开工

　　9月28日，全国海拔最高光储热互补项目——华电大柴旦100万千瓦光伏项目正式开工建设，这也是青海省最大的源网荷储示范项目。这里所说的源网荷储，指的是以“电源、电网、负荷、储能”为整体规划的新型电力运行模式，通过精准控制社会电力系统中的用电负荷和储能资源，提高新能源发电量消纳能力。

　　我国两项重大水利工程取得阶段性进展

　　9月28日，我国两项重大水利工程取得阶段性进展。作为国家150项重大水利工程之一，位于黑龙江省鹤岗市的关门嘴子水库项目大坝全线封顶。工程建成后，年可向本区域提供生活和工业供水8086万立方米，新增和改善灌溉面积53万亩，年均发电量2134万千瓦时。河北邢台市青山水库项目9月28日正式启动。青山水库是海河流域灾后重建第一个启动的重大水利工程。 【编辑:梁异】

　　年内还有降息空间吗？

　　发于2023.10.2总第1111期《中国新闻周刊》杂志

　　今年7月政治局会议以来，为加大宏观调控力度，一系列利好政策集中释放。在金融领域：8月31日金融部门通过降低存量房贷利率、下调首付比例以及二套房贷利率下限等方式，优化房地产金融政策以稳定楼市；9月1日、11日金融部门分别通过下调外汇存款准备金率和召开外汇市场自律机制专题会议，向市场释放“稳汇率”的政策信号；9月14日、15日央行先后宣布下调存款准备金率0.25个百分点、将14天OMO (公开市场操作)利率下调20BP (基点，一个基点等于1个百分点的1%，即0.01%)。

　　毋庸置疑，这些政策有助于发挥逆周期调节作用，推动经济基本面向好修复。不过，在关注政策本身之外，还需要关注一系列利好政策集中释放背后隐含的政策逻辑及未来方向，如今年以来5年期以上LPR(贷款市场报价利率)为何下调频率与幅度均比预想要低？年内是否仍有降息可能？

　　谈及降息，首先需要明白何为政策利率。因为只有政策利率的调整，才能真正体现央行货币政策的方向与思路，也才能被称为真正的“降息”。按照央行自己的解释，中国的政策利率只有两种，代表短期的7天OMO利率和代表中长期的1年期MLF利率。这意味着，市场不应把9月15日14天OMO利率的下调视为政策利率的调整，其无法代表央行货币政策的方向变化。今年以来，7天OMO利率与1年期MLF利率均于6月、8月进行过下调，前者累计下调20BP、后者累计下调25BP。这种差异大致可以告诉我们两个延伸结论，一是今年9月以来政策利率并未进行过调整，二是9月以前的两次政策利率调整力度差异说明央行似乎将降低金融体系的资金成本作为政策的优先选项。其中一个比较重要的例证是，今年4月～6月以及8月～9月主要银行纷纷宣布下调存款利率。

　　和政策利率相比，市场无疑更关注LPR的调整情况，这主要是因为客户贷款利率的挂钩基准是LPR，其更能代表市场主体所背负的债务压力。今年以来，1年期LPR分别于6月、8月各下调10BP，5年期以上LPR于今年6月下调过一次(幅度为10BP)。显然，5年期以上LPR的下调幅度与次数不仅明显低于政策利率，亦低于1年期LPR。我认为其逻辑可能在于：

　　第一，金融部门认为5年期以上LPR下调的必要性不高、迫切性不足。根据2023年二季度货币政策报告，截至2023年6月底，在全部 343 个城市(地级及以上)中，100 个城市下调或取消了首套房贷利率下限。这意味着，即便5年期以上LPR不下调，各地区也会对首套房贷利率进行调整。特别是，2022年以来，5年期以上LPR虽已经下调三次(累计下调45BP)，但其对改善地产行业销售的作用并不理想。

　　第二，存量房贷利率下调一定程度上可代替5年期以上LPR的下调。9月25日起，银行根据实际情况对存量首套房贷利率进行优化调整，这可被视为存量LPR的一次隐含调整。

　　第三，金融部门认为呵护息差空间的重要性更高。下调政策利率，有助于降低商业银行的负债成本，从负债端呵护商业银行的息差空间。而5年期以上LPR保持稳定，不仅可以提高商业银行中长期贷款的性价比和息差空间，亦有助于提升商业银行把短期贷款逐渐置换成中长期贷款的动力，以缓解包括平台公司在内的市场主体的短期流动性压力，为化解地方债务风险创造空间。

　　换言之，金融部门在政策利率调整方面的稳健选择以及在LPR调整方面相对比较克制的最根本原因，应是为了保护商业银行息差空间以及防止资金在金融体系内空转和套利。

　　上述政策逻辑是有迹可循的。例如，今年一季度和二季度货币政策报告分别首次提出“保持利率水平合理适度”和“需保持合理利润和净息差水平”，8月18日金融部门召开的“金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议”亦提出“价格要可持续……规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”。这些均表明，呵护商业银行的息差空间已经非常迫切，而避免贷款利率过低以防止资金空转和套利同样很重要。

　　特别是，在当前内外环境日趋复杂严峻以及外部环境持续恶化的大背景下，保持商业银行的息差空间无疑有助于积累应对内外部环境变化的“余粮”，防止资金空转和套利亦有助于改善金融体系服务实体经济的质效。

　　预计未来上述政策逻辑将继续得到践行，但考虑到短期内中国经济和人民币汇率偏弱的格局很难彻底改变，中国经济的修复仍将是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，这意味着加大宏观政策力度仍是题中之义，政策利率调整仍应在货币政策的选择框中，并未被完全排除。相较而言，资产端利率的调整(如LPR)则会保持一定程度的克制，其调整与否取决于负债端成本的下降幅度、资产质量的稳健情况以及存量政策对稳预期和稳信心的效果。

　　(作者系国家金融与发展实验室特聘研究员)

　　《中国新闻周刊》2023年第37期

　　声明：刊用《中国新闻周刊》稿件务经书面授权 【编辑:黄钰涵】